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中金所:金融期貨未來應更好服務于長期資金

來源:國際金融報 2019-06-14 19:36:07

  復旦大學泛海國際金融學院金融經濟學學術訪問教授魏尚進在會上表示,中金所是中國大陸金融衍生品交易最主要的地方,整個境內衍生品市場的歷史比較短,但是交易非常活躍。6月12日,復旦大學泛海國際金融學院和中金所聯合舉辦了第一屆聯合研討會,主題是機構投資者與金融衍生品市場。

  “金融期貨市場是多層次市場的重要組成部分,是現貨市場的延伸。”中國金融期貨交易所副總經理李海超指出,這次研討會以機構投資者,以金融衍生品市場為主題,對在金融期貨領域進一步引入長期資金,更好地貫徹中央經濟工作會議精神和證監會的統一工作部署,具有非常重要的意義。

  復旦大學泛海國際金融學院金融經濟學學術訪問教授魏尚進在會上表示,中金所是中國大陸金融衍生品交易最主要的地方,整個境內衍生品市場的歷史比較短,但是交易非常活躍。未來,主要交易場所和交易的品種可能會有繼續改革和開放的空間。

  股指期貨和期權的價值

  主旨演講部分,上海量鑫投資管理有限公司執行董事徐躍農和中德安聯人壽保險有限公司首席投資官朱彥分別以“股指期貨和期權在機構投資者中的應用”和“境外保險公司運用金融衍生品的經驗”為題進行分享。

  徐躍農從交易操盤手的角度分享了機構投資中怎么用期貨期權的問題。他指出,對沖基金是機構投資中最活躍的市場參與者,對沖是指減去在投資組合中把握不好的風險。沒有股指期貨就沒有真正意義的股指期權,沒有股指期貨和期權就沒有真正意義的對沖基金,也就無法實現真正的風險管理。

  在徐躍農看來,股指期貨和期權在投資中具備策略優勢,運用期貨和期權,進行做多、做空、套利、對沖獲得最佳收益;此外,還具備資金優勢,運用期貨和期權內在杠桿的資金效力,降低風險,增強收益。

  朱彥圍繞如何去看待衍生品在負債管理中的作用以及風險管理兩個方面展開分享。

  朱彥指出,如果沒有衍生品的話,保險公司可能被迫提升風險資產配置,增加擇時交易或承擔更多信用風險等提升投資風險的方式,減少低利率對投資收益的影響。利率衍生品可以在不提升投資風險的情況下,降低低利率對保險公司投資收益的影響。

  從保險的發展來說,衍生品和現貨市場是相輔相成的,現貨市場一直在發展,若是一些利率或者是權益方面的衍生品得到推廣,保險機構可以更好地管理它們的資產負債表。此外,新的衍生品產品研發使得保單客戶和企業客戶在A股、企業債、或者是信用市場得到一些好處。

  金融期貨如何服務長期資金

  圓桌論壇環節,嘉賓們以“金融期貨如何服務長期資金”為題進行討論。

  中國金融期貨交易所債券事業部總監李慕春介紹了中金所國債期貨的運行情況:上市6年時間,有三個品種,分別為2年期,5年期和10年期,整個市場運行平穩,規模逐年增長。今年以來,具有一定的市場規模,并以機構投資者為主。

  李慕春指出,國債期貨具有三個功能:第一,為市場提供了風險管理工具;第二,具有價格發現功能,國債期貨是場內連續競價的交易,價格連續變化并且公開透明,已成為市場各類機構進行交易的重要參考;第三,提升國債現貨流動性,國債期貨對應期限的國債流動性有所提高。

  東方證券金融衍生品業務總部總經理凌學真認為,過去兩年,股指期貨逐步調整且力度較大,體現在保證金、日內交易手續費、日內交易手數的上限等方面。從交易量和流動性角度看,也有了明顯的回升,這對機構投資者來說很重要。無論是做對沖也好,或者是做套利也好,都是非常重要的。

  朱彥從境內的保險資金參與金融衍生品市場的必要性方面進行了分享,他認為,必要性主要體現在三點:滿足償付能力需求、最低資本要求和提高投資回報。未來也需要銀行的配合,比如進行產品對接,像權益對沖產品等,去滿足保險資金運用。

  以國債期貨市場為例,李慕春談到,長期資金一直是市場的重要穩定力量,未來有幾個打算:第一,中金所會積極配合證監會,盡快出臺銀行、保險、社保等長期資金的參與政策,滿足它們風險利率的管理需求;第二,產品上也要進一步開發,目前有2年、5年、10年的國債期貨,但是還沒有30年這類國際上非常成功的品種,未來也會盡快推進;第三,中金所也會不斷優化規則制度;第四會加強培訓。

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