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美聯儲領銜 三大央行本周議息!震動金融市場 A股怎么走

來源:中國證券報 2019-06-17 07:04:08

  本周(6月17日-23日)堪稱“央行超級周”。全球金融市場萬眾矚目的日子就是周四(20日),三大央行將于日內連續公布利率決議。

  美聯儲將在當日凌晨公布最新利率決議,由于經濟動能放緩,市場對于美聯儲年內降息的預期持續升溫,甚至有機構警告,不能排除最早6月降息的可能。英國央行、日本央行也將于當日公布利率決議。

  當前全球眾多央行貨幣政策均向寬松方向轉變,美聯儲政策如果出現實質性寬松進展,從理論上說,權益類資產在流動性方面將迎來蜜月期。一旦降息“實錘”,美元必將走弱,人民幣則相對升值并推動人民幣計價資產收益升高,海外資金可能更傾向于進入高性價比的中國市場,A股投資者可要提前做好準備。

  本文最后,中證君特意準備了“彩蛋”,提示了兩大板塊的投資機會,幫您做好投資決策。

  不排除美6月降息可能性

  世界銀行6月上旬發布的《全球經濟展望》報告預計,美國經濟增速今年預計將放緩至2.5%,2020年進一步放慢至1.7%。近期出爐的一系列經濟數據也顯示,美國經濟增長的勢頭正在持續放緩,并導致通脹轉向下行。

  6月14日公布的經濟數據顯示,美國6月份密歇根大學消費者信心指數初值從5月終值100降至97.9,略低于市場預期。值得一提的是,美國長期通脹預期從5月份的2.6%下降至2.2%,為該調查有史以來最低水平。疲弱的通脹是投資者認為美聯儲今年將會降息的重要原因之一。

  6月12日,美國5月份通脹數據出爐,在經濟增長放緩的背景下,更提高了美聯儲降息的可能性。美國勞工部發布的數據顯示,不含能源和食品的核心消費者價格指數(CPI)同比上漲2%,漲幅低于預期;總體CPI同比上漲1.8%,也低于預期。

  來源:美國勞工部

  野村證券認為,自從5月會議以來,美國經濟動能已經放緩,主要是因財政刺激效果持續消退和金融環境維持在相對緊縮狀態。美國經濟前景下行風險上升。美聯儲可能會提高警惕,避免犯下類似去年12月的錯誤。預計美聯儲6月將按兵不動,7月和12月分別降息25個基點。

  美國銀行發布研究報告預測稱,當美聯儲開始放松政策對抗經濟下行,而不是應對市場壓力或支持通脹時,會采取“激進應對措施”。不排除美聯儲在7月降息的可能性,但最有可能在9月份降息。

  在美聯儲降息的預測時點上,BMO銀行金融集團最為激進。該集團策略師在6月13日發布報告稱,鑒于通脹補償指標下降來到“臨界點”,美聯儲6月份“降息25個基點的概率接近33%”。

   Grant Thornton首席經濟學家斯萬克(Diane Swonk)也同意BMO的觀點,她認為美聯儲應在6月份采取行動,而不是等到7月份,“他們當然可以等到7月份,但我個人的觀點是,如果要降息的話,現在就該去做,這樣才能方便掌控”。

  關注鮑威爾20日“說什么”

  對于經濟表現不佳導致通脹下行,美聯儲主席鮑威爾6月4日表示:“正在密切關注一些事件的進展對美國經濟前景的影響,和以往一樣,我們將采取恰當措施維持經濟持續擴張,而正是經濟擴張帶來了強勁的就業市場以及通脹接近2%的對稱官方目標。”

  他同時指出,美國核心通脹在過去12個月小幅低于2%,如果這種“低位水平的意外”持續發生,將令美國基準貨幣利率更加接近有效下限。美聯儲必須應對通脹不達標的風險。

  對于金融市場而言,鮑威爾的講話就是“可能降息”的前奏。6月4日美股三大指數漲幅均超過2%,創出2019年1月4日以來最大單日漲幅。

  6月20日,鮑威爾在美聯儲議息會議結束后將舉行記者會,屆時他的表態將備受外界關注。

  很多經濟學家和研究機構認為,今年1月份以來,原本經常出現在美聯儲高層表態中的“耐心”(patient)一詞已很難見到蹤影,預計鮑威爾6月4日表態中的“密切關注”、“將采取恰當措施維持經濟持續擴張”等措辭將成為常態。

  三位彭 博經濟學家撰文稱,在此次記者會上講話時,鮑威爾會格外小心。他將重申美聯儲官員準備在必要時放松政策,同時又確保避免引發金融穩定風險。美聯儲面臨的另一個挑戰是如何調整經濟增長和失業率預期,同時在聲明中傳遞出更偏鴿的基調。

  資產如何配置

  隨著各方對美聯儲降息的預期不斷升溫,一些華爾街知名機構正在挖掘歷史、編制模型,以甄別不同資產類別的潛在反應路徑。

  摩根大通認為,在經濟衰退之前的降息只會延續熊市趨勢。經濟衰退風險模型表明,即將到來的美聯儲周期可能對風險市場不利。經濟衰退往往會帶來債券上漲,直至第一次放松政策后約九個月。如果美聯儲最終被動反應,股市可能走弱。

  高盛策略師團隊認為,美股通常在美聯儲降息周期開始時產生強勁回報。過去35年,美聯儲7次降息周期開始后的股票回報數據顯示,在美聯儲降息周期開始后的3個月和12個月期間,標普500指數漲幅中值分別是2%和14%。如果美聯儲持續降息,醫療保健和消費必需品往往表現優異,但信息技術板塊將表現滯后。

  摩根士丹利跨資產團隊認為,美聯儲1995年、1998年和2001年的歐元時代前降息,導致美元在降息后的6個月內上漲,降息前后的美元表現沒有多大意義。歐元時代后的降息,發生在2002年和2007年,此后,美元大幅走弱大約10%。歷史數據顯示市場無法避免周期性影響,應低配股票,超配優質債券。

   A股影響幾何

  美聯儲降息預期不斷升溫,另外年初以來已有數家海外央行宣布降息,新一輪寬松周期呼之欲出。中國央行將采取怎樣的策略?A股市場投資者應如何應對?

  方正證券策略研究報告表示,美聯儲降息有利于打開其他經濟體的貨幣操作空間。從過去4輪美國和其他經濟體開啟降息周期的先后順序看,其他經濟體開啟降息都明顯滯后于美聯儲。在美聯儲開啟降息操作后,對其他經濟體的匯率掣肘將會出現減弱,從而有利于打開其余經濟體的貨幣操作空間。若美聯儲開啟降息后,我國出現降息的可能性將會顯著增大。

  來源:方正證券

  申萬宏源發布的研究報告稱,決定A股海外環境的因素仍處于矛盾運動的狀態。一方面是博弈帶來的總需求預期反復,另一方面是寬松預期升溫,全球資產配置投資時鐘“將動未動”,風險資產的內在穩定性有望階段性恢復。對于A股市場,風險偏好壓制猶在,基本面仍處于回落趨勢中。在目前海外環境下,美國大類資產配置格局的變化也未必能直接利好A股。但“生物鐘”應該先變,同時隨著調整的深入,A股也初步回到了高性價比區域,要開始關注積極的變化。

  方正證券認為,在股票市場方面,美聯儲降息對全球股市影響一致,同漲同跌。分階段來看:加息結束到本輪開啟降息和開啟降息到第二次降息期間,全球股市以上漲為主。而在完整降息周期期間,股市的表現則需要取決于經濟回落的性質,若經濟屬于自然回落,則股市上漲,若出現全球性經濟危機,則股市下跌。大宗商品方面,價格變動更多受其本身供需變化的影響。

  整體來看,加息結束到降息開啟期間,黃金和銅價主要表現為小幅下跌,而油價小幅上漲。完整降息周期,黃金價格主要表現為大幅上漲,而銅價和油價會顯著受其供給的影響,價格變化難以明確。

  看到這里,各位讀者終于明白近期黃金股大幅上漲的內在邏輯了吧!

  還有一個受益于寬松預期的板塊,那就是房地產板塊。鮑威爾6月4日講話后,5日開盤的A股市場上,房地產板塊的表現十分強勁。

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(本文內容僅供參考,并不構成投資建議!投資者據此操作,風險自擔。)

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