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股指:七月之前難漲難跌

來源: 2019-06-17 10:20:36

  流動性:流動性結構性失調,跨季之前仍將面臨考驗

  觀點:上周資金面依舊呈現結構性失調。一是資金利率分層,受制于6月跨季和同業存單到期壓力,機構繼續拆借跨季導致中長期限資金利率繼續走高;二是機構間差異,銀行間平穩,但非銀機構則呈現違約率上行和資金利率上行兩大特點。在流動性壓力之下,央行周五進行了再貼現和常備準備金3000億操作,支撐中小銀行流動性,但也側面反應央行目前以貨幣工具箱組合調節為主,降息概率或進一步下降。而對于流動性,盡管銀行間流動性受到呵護,但跨季之前非銀機構流動性仍將面臨考驗。

  股指:七月之前難漲難跌

  邏輯:上周股指市場先揚后抑,專項債可用作資本金以及央行對中小銀行同存增信階段提振市場,但在業績以及貿易隱憂壓制下,上行韌性稍顯不足。對于6月中下旬行情仍偏謹慎,一是包商事件之后,銀行體系流動性有隱憂,二是G20峰會之前確定性相對不足,故維持震蕩判斷。而本周需提防一個利好一個利空,利好方面在于滬倫通啟動之后或引領券商表現,利空維度需提防美聯儲偏鷹所引發全球流動性收緊的預期。

  操作策略:防御或是做多波動率思路

  風險:1)美股崩盤;2)銀行體系信用問題擴散;3)中美關系惡化;

  期債:同業受阻利好無風險利率,但不確定當前建議暫且觀望

  邏輯:目前看,由于債市對于經濟數據預期反映已經較為充分,基本面對債市的影響料較為有限。當前市場癥結仍在于銀行破剛兌事件對于整個信用鏈條的影響及相應的政策對沖效果。從上周五央行宣布增加再貼現額度和常備借貸便利額度,加強對中小銀行的流動性支持來看,流動性補償方面料較為充足,但實質性緩釋效果仍需要進一步的增信措施出臺。因此,鑒于信用傳導鏈條修復仍面臨一定壓力,利率債及高等級信用債等風險較低的資產將繼續受到市場青睞。不過,考慮到利率已經下行至前期低點附近,同時,本周將進入中美貿易措施第一個觀察點,即17日美方對于中方3000億進口產品的關稅結果,因此,市場波動仍將較為劇烈。建議投資者先暫且觀望。潛在風險仍然是極端情況下可能引發的不必要的資產拋售。

  操作建議:觀望

  風險因子:1)貿易磋商事件繼續升級;2)同業受阻引發不必要的資產拋售

  外匯:匯率波動應對工具充足,關注美聯儲議息決議

  邏輯:后市匯率依然將是以事件驅動為主。本周美聯儲將公布六月利率決議以及政策聲明,該事件將會對匯率市場形成沖擊。目前來看,美聯儲直接降息的可能性較低,較為可能的是美聯儲立場的轉變。因貿易緊張局勢和國內通脹持續低迷給經濟增長帶來的風險與日俱增,美聯儲很有可能在六月會議中為年末降息作準備,因此報告的立場對市場顯的尤為重要,短期內可能對匯率市場造成波動。長期來看,我國具有韌性的經濟和靈活的工具運用,能給市場帶來的信心,及時引導市場預期。

  操作策略:觀望

  風險:1)貿易磋商進展順利;2)美國經濟大幅弱于預期;3)英國脫歐談判取得明顯突破;4)美聯儲議息決議偏鷹派;

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(本文內容僅供參考,并不構成投資建議!投資者據此操作,風險自擔。)

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